Bank of England představuje vizi dohledu nad stablecoiny krytými librou

Když Bank of England zveřejní konzultační dokument s předmluvou guvernéra Andrewa Baileyho, finanční sektor zpozorní. Dokument z listopadu 2025 věnovaný systémovým stablecoinům denominovaným v librách není výjimkou — představuje dosud nejpodrobnější vizi centrální banky o tom, jak by měly být digitální platební tokeny ve Velké Británii regulovány.

Stablecoiny jako platební infrastruktura

Hlavní premisa návrhu je přímočará: stablecoiny, které se začnou široce využívat pro běžné platby, by mohly představovat rizika pro finanční stabilitu Spojeného království, a vyžadují proto regulaci úměrnou tomuto riziku. Nejde o teoretickou obavu. Globální objem transakcí se stablecoiny v roce 2025 překročil 33 bilionů USD a banka se připravuje na řízení systémových dopadů spíše preventivně než reaktivně.

Tento návrh se od dřívějších regulačních přístupů odlišuje důrazem na „systémovou" hranici. Nesystémové stablecoiny — tedy ty, které dosud nejsou pro platby široko využívány — zůstávají výhradně pod dohledem FCA. Jakmile však stablecoin tuto hranici překročí, vstupuje do režimu duální regulace pod společným dohledem Bank of England a FCA.

Požadavky na krytí

Nejzásadnější část návrhu se týká způsobu, jakým musí emitenti stablecoinů svá aktiva krýt. Banka navrhuje, aby systémoví emitenti drželi část krycích aktiv v krátkodobém britském státním dluhu a vedli vkladové účty přímo u Bank of England. Jde o pozoruhodný posun: emitenty stablecoinů to fakticky začleňuje do téže finanční infrastruktury, na níž stojí tradiční bankovnictví.

Pro uživatele je to zásadní, protože to řeší otázku, která trh se stablecoiny provází od jeho počátků: lze stablecoin skutečně vyplatit v nominální hodnotě ve fiat měně? Odpovědí banky je tento požadavek formalizovat — konkrétně zajistit „stabilitu nominální hodnoty, robustní právní nárok a možnost kdykoli uplatnit zpětný odkup v nominální hodnotě ve fiat měně".

Dopady na prostředí digitálních plateb ve Spojeném království

Praktické důsledky sahají daleko za samotné emitenty stablecoinů. Pokud se v rámci tohoto regulačního rámce podaří vytvořit skutečně stabilní a dobře regulované librové tokeny, mohly by mít následné úč